正规证券网 证监会强化发行上市环节投资者保护有何深意？

招股说明书扉页显要位置刊登致投资者声明、“关键少数”可对上市后净利润表现作出承诺、加强招股说明书中加强投资者回报安排……2024年“5.15全国投资者保护宣传日”当天，证监会发布了多项保护投资者的制度，其中《监管规则适用指引一发行类第10号》（下称《指引》）因与发行上市相关而备受关注。

证券时报记者了解到，《指引》主要有四部分内容，分别对应一项保护投资者的措施。

《指引》规定，控股股东、实际控制人等“关键少数”可以对发行人上市当年及之后第二年、第三年内较上市前一年净利润下滑50%以上等情形作出承诺，延长其届时所持股份锁定期限，并在招股说明书中予以披露。

对于一个公司而言，控股股东、实际控制人这样的“关键少数”是企业的“灵魂”。强化对于“关键少数”的约束，有利于引导其树立“上市是起点而不是终点”的理念，将精力放在上市后把企业办好，谋划好企业长远发展前景。

与这一规定有类似政策思考的还有关于上市后分红政策相关信息披露要求。

《指引》要求发行人在招股说明书中披露上市后的分红政策、上市后三年内的现金分红等利润分配计划、加强投资者长期回报的安排等，要求中介机构核查并发表意见。同时要求，发行人上市后如调整分红政策，应说明理由并履行程序。

“分红是近两年资本市场的‘热词’。”一位接受证券时报记者采访的市场人士表示，新规要求发行人明确上市后三年内的利润分配计划，有利于稳定投资者预期，提振信心。新规要求中介机构核查并发表意见则是希望中介机构发挥好资本市场的“守门人”作用。

也有受访者认为，明确利润分配计划并形成行为约束，有利于提高公司资产的使用效率，有助于避免公司盲目扩张。

当前的A股市场也对处于发展阶段尚未盈利的科技企业予以支持。《指引》进一步强调，发行人要结合研发进度、商业化前景等，披露预计实现盈利时间等前瞻性信息，保荐机构、会计师应审慎核查并发表意见。

“这对一些碰运气的公司会形成信息披露的压力。”前述市场人士表示，对未盈利企业上市，证监会前期已有明确详细的信息披露和核查要求，体现了从严监管的导向。新规将更好统筹支持科技创新与投资者保护的关系。

对于《指引》要求，发行人在招股说明书扉页显要位置刊登致投资者的声明。一位接近监管层的人士告诉记者，该规定旨在贯彻为投资者负责的理念，要求发行人在招股说明书中开宗明义地阐述“上市观”，向投资者简明扼要地说清企业上市的基本情况，展现企业的基本风貌。行文方面，该声明内容的要求是简明扼要、清晰准确，遵从真实、准确、完整的原则，避免格式化模板化和使用广告宣传用语。

校对：刘榕枝正规证券网